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资金压力大 房企频发债

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2月中旬以来,房企发债节奏明显加快。贝壳研究院数据显示,2020年1-2月国内房企实现股权融资52亿元,同比下降64%,债权融资2484亿元,同比上升36%。

专家表示,房企紧抓窗口期加大债权融资力度,有利于缓解短期现金流压力,同时为下半年债券到期高峰提前储备弹药。值得注意的是,近期发行的地产债短期化特征明显。

储备资金

今年以来,房企在债券市场动作频频。据克而瑞研究院统计,仅2月份就有建业地产、合生创展、佳兆业、中梁控股、中国奥园等多家中资房地产企业到海外市场发行1年内到期的短期债券,数额达23.41亿美元,发行总额达2019年全年的47%。

克而瑞研究院研究员房玲表示,受疫情影响,不少房企销售近乎停摆,资金压力越来越大,只能从融资方面多想办法。海外短期债虽然期限较短,但发行效率较高,发行限制较少,有助于应对短期流动性压力,备受房地产企业青睐。

中原地产首席分析师张大伟称,房企为应对未来可能的市场变化,年初加快储备资金。

发债成本方面,克而瑞数据显示,2月房企发行的短债融资成本最高为8.75%,最低为4.80%。部分企业发债利率下降较明显。如佳兆业发行的1年期4亿美元债券利率6.75%,相比2018年底发行的同类债券下降了5.25个百分点。

张大伟强调,“高负债房企仅靠融资解决不了根本问题,长期看还得依靠销售回款。美元债对缓解部分房企资金压力有好处,但因为额度原因难以成为主要资金来源。”

同策集团首席分析师张宏伟表示,2月-4月房企主要以线上销售为主,配合部分的线下接待,真正要形成业绩和回款恐怕要等到5、6月份;有了业绩和回款,企业资金压力才算真正得到缓解。

偿债高峰

从发债用途看,贝壳研究院报告指出,在2020年1-2月的159笔债券融资中,仅1家房企的资金用途为“补充运营资金”,其余158笔融资用途均涉及全部或部分用于存量债务偿还。2020年作为房企偿债高峰年份,叠加疫情影响,债务再融资压力预期将贯穿全年。

据克而瑞监测的数据,95家典型房企2020年到期债务达5000亿元。3月将迎来第一个小高峰,待偿总额达330亿元。

对于房企资金链吃紧,偿债压力有所加大的状况,光大证券固定收益首席分析师张旭表示,目前房地产信用债的违约率并不高。

值得注意的是,贝壳研究院数据显示,除已经发行的债券,2020年1-2月还有43家房企公布了77次债券融资计划,总规模约2761亿元人民币。其中,国内债券1844亿元,海外债券折合人民币约917亿元,预计3月仍将迎来大量地产债发行。在固收资产需求旺盛,城投债等品种性价比下降的情况下,投资者对地产债的接受度有所上升。未来一段时间,地产债或呈现供需两旺的特征。

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